除次新板块外，其他家居公司估值受到地产担忧冲击。我们认为核心需要关注竞争格局的变化：地产红利消失后，进入真正比拼综合竞争优势的阶段，上市龙头公司汇聚各方面头部资源优势（包括渠道卖场和大型地产商的份额；信息化能力、柔性化生产和供应链组织方面，大企业也更具备平台及整合优势的能力），未来家居行业的整合进程将大大加快。2）造纸：18年造纸行业业绩无忧，下游消费为主更具成长属性，近期伴随周期回调提供布局良机：纸企整体库存合理，全年纸价有望维持高位，龙头纸企内生项目落地/外延并表18年业绩持续增长可期。3）包装：经历过去两年成本上升及终端乏力影响，部分包装子行业开始进入整合期。龙头市场份额加速提升，寻求到新业务增长点的公司，有望率先走出业绩增长和估值的低谷，值得左侧布局。4）消费类轻工：子行业需求稳步增长，龙头份额稳步提升。
核心推荐品种：
索菲亚（估值横向与纵向比较，均处于较低水平；具备生产端规模制造的成本优势后，公司在产品价格策略及时调整后，订单及业绩重拾升势；全屋套餐及橱柜等新品稳步推进，有望修复悲观预期）；大亚圣象（工装房订单快速增长。多层和三层实木地板占比提升，产品提价及结构升级强化盈利水平。渠道扁平化，未来费用率下降有空间）；顾家家居（主打产品沙发受益于行业集中度提升，循序渐进拓展品类扩张，通过内生与持续外延夯实打造优势产品矩阵，新品类快速增长，持续外延升级平台型公司有望穿越周期）、美克家居（收入逐季提速，持续推进多品牌多品类战略，股权激励增长目标提供安全边际，员工持股计划购买完成）、曲美家居（渠道加速扩张，通过你+生活馆，居+生活馆，加速大家居解决方案全面落地）、喜临门（自主品牌加速高增长，跨过盈亏平衡点，并购实现多品牌梯度扩张）；重点推荐文化纸：太阳纸业（18年共190万吨浆纸新产能落地，20万吨特种纸和木屑半化学浆项目已投产，预计18年业绩28-30亿元）；晨鸣纸业（18年100万吨文化纸、35万吨热敏纸、120万吨化学浆、60万吨针叶浆项目持续投产贡献增量，木浆将100%自给）；箱板瓦楞龙头山鹰纸业（马鞍山和海盐基地业绩高增，湖北基地200多万吨产能预计19-20年释放，新成立重庆子公司布局新基地，收购联盛纸业强化华南市场；包装板块盈利持续提升；拓展环保业务；北欧纸业/联盛纸业并表后增厚18年业绩，有望持续整合行业资源）；劲嘉股份（与贵州茅台技开司签订战略合作协议，切入白酒包装巨大市场空间；烟标行业内生增长恢复，外延整合，新型烟草产品储备有望受益于政策东风（海外iQOS产品销售取得巨大成功））、合兴包装（传统业务量价齐升与包装产业供应链云平台放量，收入提速；行业集中度提升带来议价能力提升）、晨光文具（办公文具科力普加速扩张，盈利弹性显现；精品文创及传统门店渠道升级，空间广阔）、东港股份（电子发票受益政策利好，技术服务类业务（彩票、电子发票、档案存储）齐放量，有望体现盈利弹性）。
分板块一季报业绩前瞻：
家居：
从17Q4到18Q1，经过战略和管理调整，业绩增速有回升的公司包括，索菲亚、大亚圣象、美克家居以及顾家家居。定制家居关注竞争格局演变，进入比拼综合竞争实力阶段，包括前端的套餐导流，流量入口的争夺；门店设计服务及综合体验（能否有效提升客单价）；以及后端的柔性生产及供应链管理（决定了厂商和经销商共同的盈利空间及长期经营的持续稳定性） 。在成品家居领域，竞争格局相对稳定，上市龙头公司能在竞争格局相对稳定的环境下，通过多品类，多品牌梯度的扩张，实现稳步增长。
2018年一季度业绩前瞻：
增速高于50%的有：帝王洁具（0.33元，+2206%，并表欧神诺，业绩大幅增长）；增速在30%以上的有：大亚圣象（0.10元，+35%），顾家家居（0.59元，+35%），欧派家居（0.18元，+33%），索菲亚（0.11元，+32%），美克家居（0.03元，+31%），曲美家居（0.07元，+30%），志邦股份（0.17元，+30%），金牌厨柜（0.19元，+30%）；增速在0%-30%之间的有：喜临门（0.13元，+20%），宜华生活（0.12元，+15%）；业绩亏损的有：尚品宅配（-0.29元）。
造纸：
文化纸：一季度纸价整体呈现节前小幅调整，节后回升趋势。春节前纸厂去库存、经销商珍惜现金流观望情绪浓厚，节后经销商补库存，从而推动成品纸提价落地，纸厂库存已经下降至合理水平，近期4月涨价函持续发出和涨价落实良性促动。废纸系：因17年Q4旺季不旺库存较高，18Q1龙头原纸厂将检修提前至春节前，原纸厂和下游纸箱厂库存完成再平衡，节后龙头纸厂库存已至合理水平，纸价震荡小幅回升。废纸系淡季接近尾声，4-5月伴随夏季饮料啤酒包装需求上升，废纸系将迎来旺季。18年起废纸政策全面正式落地，为废纸价格提供强支撑，后市判断整体向上。
2018年一季度业绩前瞻：
增速高于100%的有：岳阳林纸（0.11元，+916%，造纸主业盈利+并表园林业务，业绩大幅改善）；增速在0%-50%之间的有：山鹰纸业（0.13元，+40%），太阳纸业（0.23元，+36%），中顺洁柔（0.13元，+30%），晨鸣纸业（0.40元，+11%）；业绩下滑的是：恒丰纸业（0.08元，-9%），景兴纸业（0.10元，-10%），齐峰新材（0.04元，-42%）。
包装及消费类轻工：
1）包装：成本端压力逐渐缓解；传统包装领域受益于行业整合带来的集中度提升和议价能力上升；通过新领域新业务扩张，寻找未来增长亮点。2）消费类轻工：细分行业稳步增长，龙头竞争优势明显，通过产品结构升级，及新业务发力，稳步提升市场份额。
2018年一季度业绩前瞻：
增速高于50%的有：帝王洁具（0.33元，+2206%，并表欧神诺，业绩大幅增长），顺灏股份（0.06元，+120%），合兴包装（0.04元，+60%），美盈森（0.05元，+60%），海鸥住工（0.05元，+50%）；增速在20%-50%之间的有：东港股份（0.17元，+40%），晨光文具（0.24元，+35%），中顺洁柔（0.13元，+30%），奥瑞金（0.09元，+25%），劲嘉股份（0.14元，+20%），永新股份（0.15元，+20%），飞亚达A（0.12元，+20%）；增速在0%-20%之间的有：东风股份（0.20元，+12%），潮宏基（0.11元，+10%），裕同科技（0.41元，0%）；业绩下滑的是：紫江企业（0.04元，-85%，17Q1投资收益较高，包装主业稳定增长）。
