月度回顾及行业观点9月市场行情震荡反弹，沪深300指数上涨0.38%，轻工板块上涨2.32%，小幅跑赢市场1.94个百分点。横向来看，轻工板块在全行业表现居中，在申万一级行业通信、食品饮料、汽车、休闲服务、电子等板块相对涨幅居前。轻工板块市盈率（TTM）为35.27倍，环比下降2.64点，仍徘徊在板块历史市盈率近两年的最低水平。
造纸行业迎来需求旺季，盈利向好格局有望延续，原材料价格坚挺或继续推高纸价，造纸企业成本转嫁能力强，在造纸行业没有大规模新增产能供给背景下，持续看好造纸行业龙头，如太阳纸业、晨鸣纸业、玖龙纸业、中顺洁柔等；家具行业虽然具有后地产周期属性，但随着三季报业绩预告的发布，家具板块特别是定制家具龙头业绩增速依旧保持快速增长，市场的悲观预期有望修正，建议关注高成长价值型标的，积极布局估值切换，如欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦股份、顾家家居等；包装板块上游竞争格局洗牌将逐步传导到中游包装以及通过CPI传导到下游利润率不高的消费品板块，关注裕同科技、晨光文具、合兴包装。
10月份推荐组合：晨光文具、欧派家居、劲嘉股份、中顺洁柔月度专题——北美纸包装巨头WestrockWestrock于2015年上市，由北美两大包装及纸制品解决方案巨头RockTenn及Meadwestvaco合并形成，是全球最大的包装造纸企业之一。
公司沿袭了其前主体RockTenn的大部分业务和发展模式，以规模效应为主要发展点和优势，横向规模扩张、纵向产业延长；瞄准新客户、新产能，以较低成本收购合并同业产能并择优整合达到“量”的横向扩张，增设生产经营点，降低生产、运输及销售成本；拓展公司沿产业链的纵向业务分布带，形成纸包装全产业闭环，降低损耗、内化成本。在销售经营端，将产品品类拆分并整合出面向业务范围内各消费终端市场的包装体系，立足包装实际使用者的角度，解决了单以产品品类划分时客户对品类不熟悉而产生的选择障碍；同时，强化包装的功能性，提升客户满意度。参考Westrock发展历程，我们认为在国内纸包装行业未来规模取胜的大背景下，规模效应将会使拥有大市场、多客户、低成本优势的大型企业持续拥有并巩固这些优势，以合理规模扩张为选择的路径将会是我国纸包装龙头企业们的选择，完成产业闭环的布局、拓展包装功能，从横向产能、纵向产业、深度挖掘包装价值三个方面的全方位规模深化扩张会成为值得思考借鉴的发展途径。
